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    1. 這可能是A股最大的利好了

       

      隨著市場的下跌,估值也變得越來越便宜。

      我一直有一個觀點,便宜才是最大的利好。

      我也一直堅信,價值投資會偶爾失效,但不會缺席。



      4月經濟數據的出爐,被市場解讀為普遍不及預期。

      如CPI(居民消費價格指數)同比0.1%,PPI(工業生產者出廠價格指數)同比-3.6%。

      通縮最直接的標準是物價下降,所以臨界值的CPI和負值的PPI,被市場理解為通縮。

      只是,單憑一個月的表現,就下通縮的言論,仍為時過早。

      而且,既然是同比,還得考慮去年同期2.5%的高基數影響。

      央媽也下場發聲,當前我國經濟沒有出現通縮,不存在長期通縮或通脹的基礎。

      第二個數據則是新增社融規模僅增加了1.2萬億,遠小于市場2萬億的預期。

      但這真的算利空嗎?當前的問題根本不在于市場缺錢,而是缺資產。

      銀行的貸款電話和短信都發瘋了好嘛。

      第三,4月規模以上工業增加值同比增長5.6%,

      4 月社會消費品零售總額同比+18.4%,但兩年復合增速為2.6%,

      1-4月房地產開發投資、新開工面積同比增速分別為-6.2%/-21.2%,4月當月同比增速分別為-7.3%/-27.3%。

      這可能是A股最大的利好了

      制造業、消費、地產數據,都被市場解讀為不及預期。

      但在5%的GDP增長目標下,這些數據是不是也在情理之中。

      5%的目標下,經濟弱復蘇才是正常的預期。

      而伴隨預期落空,導致的市場下跌,可能蘊含著不錯的預期差。

      以申萬房地產指數為例,目前點位2659點,非常逼近去年10月的最低點2536。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind

      也就是說,目前房地產的最壞風險,伴隨著下跌,被很大地計入價格里了。

      當然,作為投資人,如果你能找到基本面在改善、且估值處于歷史底部的行業,調倉也OK。

      像我,就把港股賬戶中的地產股換成了恒生科技。



      一定要相信,業績才是驅動行業上漲的核心驅動力,哪怕短期,對于大多數行業也成立。

      今年申萬一級行業漲幅前10的行業,7個行業一季度凈利潤都是正增長。

      漲幅前3的傳媒、通信和計算機行業,凈利潤都是高增長。

      看起來跟地產聯系非常緊密的建筑裝飾行業,一季度的凈利潤同比12%,這超出了我的預期。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind

      而一季度行業凈利潤增速10%+的13個行業中,仍有估值處于底部的行業,可能蘊含著預期差。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind

      以農林牧漁行業為例,當前PB值2.76,處于近5年13%的分位數水平。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind,近5年,截至于2023.5.19

      食品飲料行業,一季度凈利潤同比增長18%+,當前估值30倍,處于近5年18%的分位數水平。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind,近5年,截至于2023.5.19

      之前提到的家電行業,雖然有所上漲,但估值仍處于低位。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind,近5年,截至于2023.5.19

      非銀金融的市凈率,仍處于近5年的低位。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind,近5年,截至于2023.5.19

      最近調整的社會服務,也慢慢跌出了機會。

      這可能是A股最大的利好了

      來源:Wind,近5年,截至于2023.5.19

      價值可能會遲到,但不會缺席。
       


      之前發布的文章,從留言可以看到,不少人的情緒已經非常悲觀了。

      在去年的4月和10月中,我就已經深有體會。

      而這次,也不會是最后一次。

      正如馬克斯在《周期》中所言,推動股市漲跌的是貪婪和恐懼。

      他在第7章“投資人心理和情緒鐘擺”中寫道,長期來看企業的盈利只是溫和增長,股票總體上提供的投資收益率水平,應該大致相當于企業本身所發放的股票紅利加上企業盈利符合長期趨勢線的增長率。

      以他經歷的1970到2016年的47個完整年度中,標普500指數的長期收益通常為每年10%左右的收益率。

      如果標普500每年穩定上漲10%,我想不少人會非常歡喜。

      那么,標普500在這47年中,有多少個年份處于正常水平加減2,即8%-12%的合理區間內?

      按照他的預期,不是很多,但3個年度的結果更令他吃驚,即股市平均16年才遇到1年是正常的。

      股票市場如此大幅度波動,根本不能用企業、行業、經濟這些基本面變化來解釋。

      股票市場經常大幅偏離正常收益水平,在很大程度上要歸因于投資人的心理和情緒像鐘擺一樣大幅擺動。

      因此,他在書中總結,

      企業周期、金融周期、市場周期,在上行階段大多都會走過頭,不可避免地在下行階段也往往會走過頭。

      這種周期容易走過頭的現象,都是投資人心理和情緒鐘擺擺動過度所造成的結果。

      因此,理解和警惕市場心理和情緒走過頭,是對投資人的入門級要求。

      只有這樣,人們才能避免周期性波動走極端造成的傷害,也才有希望從中獲得盈利。

      希望,能對你有所啟發。

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